上交所国债利率期限结构静态估计和预测的研究-澳门葡京赌场官网

flb 2018年4月30日

欧上交所国债利率期限结构静态估计和预测的研究引言
   利率作为一毕业论文网www.lw54.com个重要的经济变量,其变化趋势是资产定价、套利、套期保值、风险管理、金融产品设计等投资决策中的重要元素,也是预测总产出、通货膨胀率、远期利率、汇率这些宏观经济变量及中央银行制定货币政策的有效分析工具。利率期限结构是指某个时点不同期限的利率所连成的一条曲线。作为衍生产品定价、风险管理、套期与投机、资产组合管理的基准,利率期限结构一直是资产定价领域中一个重点研究的课题。
   Mcculloch(1971,1975)提出了二次样条法和三次样条法。为了消除三次样条法远期利率出现震荡问题,Vasieek和Fong(1982)提出三次指数样条的贴现函数形式。Steeley(1991)提出了B样条函数法。
   虽然样条估计法十分有效,具有曲线平滑等优良特性,但其缺乏经济内涵,是一种纯粹的曲线拟合技术。参数法用各种包含参数的函数形式来直接拟合利率期限结构,具有参数数量少,而且每个参数都有经济含义等优点。Nelson和Siegel通过二阶微分方程推导出Nelson-Siegel模型,用最小平方差法估计参数。Svensson对Nelson-Siegel模型进行扩展,主要是在原有的远期利率模型上添加了一个指数函数项,解决了Nelson-Siegel模型不能推导复杂的收益率曲线问题。 总结大全 http://www.lw54.com/html/zongjie/
   一、Nelson-Siegel模型和Nelson-Siegel- Svensson模型
   Nelson-Siegel模型的瞬时远期利率公式为:
   扩展后的模型在计算短期债券价格时灵活性显著增强,拟合度也明显提高。Nelson-Siegel-Svensson扩展模型的优点在于:一是可以克服样条法的曲线尾部震荡等缺点;二是模型中的参数都有着明显的经济含义,可以为利率趋势变化提供有用的信息;三是需要估计的参数相对较少,在债券数量不多情况下这两种模型对利率曲线的拟合效果很好。
   根据即期利率的表达式,求得贴现因子:
  
   从而对模型进行参数优化估计。实际上,就是求以下目标函数的最小值:
   Dur为债券的修正久期,使得目标函数取最小值的参数组合就是所要求的参数估计值。
   二、NS模型和NSS模型的实证研究及比较
   本文以上海证券交易所2008年1月至2009年12月作为样本区间,并以每周最后一个交易日作为研究对象,共计102个交易日数据。实证分析需要对异常值进行判定和处理。根据2008—2009年我国活期存款利率为0.36%,本文认为,收盘到期收益率0.36%以下为异常值,共38个点;剩余年限小于0.25年、收盘收益率大于3.5%明显高于邻近剩余年限到期收益率的国债也为异常点,共25个点。剔除63个异常点后,我们对其余的2499个交易国债样本进行实证分析。 毕业论文 http://www.lw54.com
   本节采用2008年1月11日上海交易所上市交易的28只固定利率附息国债作为研究对象,得出两种模型当天的利率期限结构图。
   运算分别得出NS和NSS模型的参数和图形如图1。
   从实证分析中,可以得出NSS模型更加适合我国国债利率期限结构的拟合, 从图形效果上也可以看 思想汇报 http://www.lw54.com/sixianghuibao/

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论我国政府财务报告披露内容的改进-澳门葡京赌场官网

flb 2018年4月27日

摘要 政府财务报告是政府部门及其附属机构向国家权力机关、决策机构、资源提供者、社会公众及其他利益相关者提供真实、可靠、有用财务信息的书面文件。我国现行的政府财务报告在其披露内容上不符合社会主义市场经济体制下公共财政的基本要求,存在许多问题,迫切需要改进。

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俄罗斯帝国时期的国债对俄罗斯国债管理的启示-澳门葡京赌场官网

flb 2018年4月27日

俄罗斯帝国时期的国债对俄罗斯国债管理的启示  摘要:国债管理问题是俄罗斯国家经济中最重要的问题之一,它直接影响到经济增长的幅度?国家的信贷和预算政策。为了对俄罗斯国债管理的改毕业论文网www.lw54.com革得出更加准确?客观的评价,应该重视俄罗斯帝国时期在国债管理方面的经验。当今俄罗斯国债管理的所有问题在那个时期几乎都出现过,很多解决的办法在那时也都进行了尝试。借鉴俄罗斯帝国在管理国债?吸引国内外资金等方面的经验,能够在有效管理当代俄罗斯国债问题上获得许多历史启示。
  关键词:俄罗斯;国债;国债管理
  中图分类号:F835.129文献标志码:A文章编号:1008-0961(2008)01-0080-05
  
  国债即国家债券,它是国家为筹措资金而向投资者出具的书面借款凭证,承诺在一定的时期内按约定的条件,按期支付利息和到期归还本金。俄罗斯的债务分内债和外债两部分,无论从数额上,还是从还款压力上,外债都长期占支配地位。综观俄罗斯国内外形势,从总体上看,俄罗斯外债形势仍不容乐观。俄罗斯经济转轨初期大规模的外债重组,只是将偿债期限推迟到了2002—2020年期间,债务负担不但没有减轻反而因此加重,外债余额仍然很大。
  俄罗斯的国债管理是国家经济最重要的问题之一,它直接影响到经济增长的幅度?国家的信贷和预算政策。因此,有必要对俄罗斯国债管理的现行体制进行必要的改革,使其符合当今世界经济全球化背景下各个国家债务管理领域的实际要求。但是,为了对改革进行更加准确?客观的评价,首先应该重视俄罗斯帝国在国债管理方面的经验。当代俄罗斯国债管理的几乎所有问题在那个时期都碰到过,针对这些问题,当时也提出了很多解决的办法,并在实践中做了尝试。当时采用的措施有很多取得了较好的效果。借鉴俄罗斯帝国时的经验,能够在有效地管理当代俄罗斯国债问题上获得许多历史启示。 思想汇报 http://www.lw54.com/sixianghuibao/
  
  一?俄帝国时期的国债
  
  (一)叶卡捷琳娜二世和保罗一世时期
  国债作为社会生活中的一个社会经济现象,包括对内国债和对外国债。内部国债作为一种国债形式是在保罗一世时期出现的,也正是从那时起,纸币第一次成为国债的发行形式。在亚历山大一世统治时期,还进行了专门立法,规定了国家在国债方面的义务,而且不支付任何利息。
  对外国债出现在叶卡捷琳娜二世统治时期,从那时开始,实际意义的对外借贷才真正实施。第一笔对外公债是1769年与荷兰银行家们签署的,总额为750万荷兰盾,折合430万银卢布,期限10年,年息5%。之所以需要这笔外债,是因为当时俄国在地中海的舰队和向波兰扩张需要一大笔开销。叶卡捷琳娜二世统治末期,1796年俄国的国债已达2.167亿卢布,其中对外债务占5 890万卢布。继叶卡捷琳娜二世之后,俄国继续推行对外国债政策。当时外债增加了1 400万荷兰盾,到1801年之前达到9 400万荷兰盾,折合6 260万卢布。对内无息国债达2.127亿卢布。每年支付外债的利息占国库收入的4.1%[1]29。国家外债的增加首先是因为俄罗斯参加了反对法国的战争。叶卡捷琳娜二世时期俄国的外债均以波罗的海港口的专门海关税和军火专卖税做抵押。她的外债政策主要面向发展军事。叶卡捷琳娜二世的“开明专制”强化了俄国的君主制度在新的国际和国内条件下的生存和发展,使俄国专制制度进一步发展。 毕业论文 http://www.lw54.com
  (二)亚历山大一世时期
  亚历山大一世统治时期,作出了不发行对外公债的决定。同时,俄政府千方百计地想抵消旧有的外债。拿破仑战争失败后,到1815年,俄国向英国和荷兰支付了5 000万荷兰盾的债款。俄国的外债减少到4 760万荷兰盾,折合2 710万银卢布[1]30。但是在1820—1822年间,国内资金不能满足俄国经济正常运行的需要。俄政府为了抵消旧有的债务,不得不重新启动了对外公债政策。
  (三)尼古拉一世时期
  这一时期,政府对发行对外公债严格控制,但主要由于战争等原因,外债不但没有减少,反而迅速增加。1827年的波斯战争?1828—1829年的土耳其战争和1830—1831年的波兰战争,使俄国借了6 394万银卢布的对外公债。随后的十几年中,又借了三笔对外公债:1840年2 500万卢布,1844年1 200万卢布,1847年1 400万卢布[1]30。
  1852年,克里米亚战争爆发前,俄国的外债达到2.208亿卢布,每年须偿还利息1 030万卢布,占全部国债利息的28.4%。此时,每年的贸易顺差平均为1 470万卢布,付息后还可以偿还部分本金。对内国债此时达到5.114亿卢布,占贷款总额的69.8%,每年须支付利息2 600万卢布,占所有利息总额的71.6%[1]31。在克里米亚战争中,俄国于1854—1855年在曼彻斯特签了两笔外债合同,总额为1亿卢布,年息5.5%,期限24年。这笔钱的88%很快被用来冲销欠国内信贷机构的贷款。但是,用外债弥补的因战争引起的预算赤字还不到总亏空的12%,其余赤字,大约有6 800万卢布[1]31,只能通过对内公债来添补。

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澳门葡京网站:城区个体税收网格化管理的问题与实践

flb 2018年4月27日

  改革开放以来,个体经济成为社会主义市场经济的重要组成部分.个体税收收入呈逐年上升的态 势,个体税收征管己成为税收工作的一项重要内容.由于个体经营者的纳税意识普遍不高、个体征管基础和力量比较薄弱、征收管理模式比较粗放、个体税收征管成 本比较高等方面的原因,给税务机关的管理和监控带来了较大困难.下面是小编搜集整理的相关内容的论文,欢迎大家阅读参考。

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我国国债市场的有效性及投资价值研究-澳门葡京赌场官网

flb 2018年4月27日

我国国债市场的有效性及投资价值研究一、引言毕业论文网www.lw54.com
  
  国债市场是国债发行和流通市场的统称,是买卖国债的场所。中央银行通过在二级市场上买卖国债(直接买卖、国债回购、反回购交易)来进行公开市场操作,借此存吐基础货币,调节货币供应量和利率,实现财政政策和货币政策的有机结合。
  国债是国家信用的主要形式。中央政府发行国债的目的往往是弥补国家财政赤字,或者为一些耗资巨大的建设项目,以及某些特殊经济政策乃至为战争筹措资金。由于国债以中央政府的税收作为还本付息的保证,因此,风险小、流动性强、利率也较其他债券低。
  由于国债的这些特点,国债的收益率在很大程度上能代表市场的无风险收益率(risk-free rate)。在美国,国债根据期限的不同分为短期国债券treasury bills、中期国债券treasury notes和长期国债券treasury bonds,各种期限国债的到期收益率反映了市场利率的期限结构。
  本文将重点讨论我国国债市场的有效性和投资价值,从而得出一些结论和提出相应的政策建议。下面仅以国债0203作为代表性品种来进行分析。
  
  二、国债0203和同期限定期存款利率相关性分析

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